Mercado Local (Argentina)

Popularidad y Gestión del Gobierno de Javier Milei

La administración de Javier Milei ha logrado consolidar un respaldo popular notable, con niveles de aprobación que superan el 50%. La base de este apoyo proviene principalmente de su política de reducción de la inflación y control del gasto público, elementos fundamentales en un contexto donde la inflación ha sido el principal desafío económico de los últimos años. Milei ha adoptado un enfoque de disciplina fiscal, con un presupuesto equilibrado que ha eliminado el déficit fiscal, lo cual transmite confianza tanto a los mercados locales como a los internacionales. Alejandro Catterberg, analista político, subraya que la disminución de la inflación ha sido el factor principal que ha permitido a Milei construir una percepción de estabilidad y capacidad de gestión económica en un país históricamente afectado por crisis recurrentes.

El éxito en la contención de la inflación también está estrechamente vinculado a una serie de políticas de austeridad que han reducido el gasto público en varios sectores. Estas medidas, aunque impopulares en algunos sectores, han tenido el efecto de reducir la presión inflacionaria y las expectativas a futuro. Además, la administración ha implementado ajustes en programas sociales y subsidios, orientando el gasto hacia áreas críticas de infraestructura y apoyo a sectores estratégicos. Este enfoque ha ayudado a crear una imagen de estabilidad fiscal, lo cual es esencial para atraer inversión y mejorar la credibilidad del país en el escenario global.

Intervención del Banco Central y Acumulación de Reservas

El Banco Central de la República Argentina (BCRA) ha mantenido una política activa de intervención en el mercado cambiario, acumulando reservas de manera sostenida. Durante las últimas semanas, el BCRA ha acumulado un saldo neto positivo en sus reservas internacionales, alcanzando los USD 30,000 millones, una cifra significativa que ofrece un respaldo adicional al peso argentino. Esta acumulación de reservas se ha logrado gracias a un cuidadoso manejo de la política monetaria y a una serie de intervenciones estratégicas en el mercado de divisas, donde el Banco Central ha comprado dólares en momentos específicos para evitar una devaluación abrupta de la moneda.

La decisión de congelar el tipo de cambio oficial ha sido acompañada por una reducción en las tasas de interés, una medida que ha generado estabilidad en los tipos de cambio paralelos, como el dólar blue, MEP y CCL. Este congelamiento del dólar oficial también apunta a reducir la volatilidad cambiaria y a dar previsibilidad a las empresas y a los consumidores, quienes han sido históricamente afectados por la incertidumbre en la cotización de la moneda. En este contexto, el BCRA sigue utilizando el crawling peg, un tipo de cambio administrado que permite ajustes graduales, pero controlados, del tipo de cambio oficial, evitando así una depreciación significativa y protegiendo la competitividad de las exportaciones.

Recuperación Económica: Crecimiento en Sectores Clave

La economía argentina ha comenzado a mostrar signos de recuperación tras una recesión prolongada de 15 meses. Desde marzo de 2024, varios sectores clave, como la industria, la construcción y el comercio, han experimentado un repunte significativo. Esta mejora se ha visto reflejada en el crecimiento del PBI, que ha registrado dos trimestres consecutivos de expansión, lo que sugiere que la economía podría cerrar el año con un crecimiento positivo, aunque moderado. Este repunte económico se debe, en parte, a la mejora en la confianza empresarial y a las políticas del gobierno para estabilizar la economía, lo que ha facilitado el aumento en la inversión privada y el consumo.

Sin embargo, el desafío sigue siendo mantener este crecimiento en un contexto donde persisten problemas estructurales, como la alta inflación y la falta de inversión en infraestructura básica. Para consolidar esta recuperación, el gobierno deberá seguir implementando políticas que fomenten la inversión y el desarrollo de sectores estratégicos, como la tecnología, la agricultura y la energía. En este sentido, la colaboración público-privada y la creación de incentivos fiscales para sectores emergentes serán fundamentales para sostener la recuperación económica a largo plazo.

Desarrollo Energético y Expansión de Vaca Muerta

Argentina ha avanzado considerablemente en el desarrollo de su sector energético, especialmente a través de la reversión del Gasoducto Norte, una infraestructura que permitirá al país abastecer el norte y el centro del territorio con gas natural y, además, exportar gas hacia Brasil. Este avance se debe al aumento de la producción en el yacimiento de Vaca Muerta, uno de los mayores reservorios de hidrocarburos no convencionales del mundo. La expansión de Vaca Muerta no solo impulsa el crecimiento del sector energético, sino que también tiene un impacto positivo en la balanza comercial, al reducir la dependencia energética del país y generar ingresos por exportación.

Este desarrollo posiciona a Argentina como un actor relevante en el mercado regional de energía, atrayendo la atención de inversores extranjeros interesados en el potencial del sector. La infraestructura energética del país se ha fortalecido, y se prevé que las exportaciones de gas y petróleo contribuyan a mejorar el saldo de la balanza de pagos y a generar empleo en regiones clave. No obstante, para maximizar el impacto de Vaca Muerta, será crucial que el gobierno continúe promoviendo políticas que garanticen la estabilidad jurídica y fiscal, elementos esenciales para atraer y retener la inversión extranjera directa en el sector energético.

Inflación y Control de Precios

La inflación ha mostrado signos de desaceleración, con proyecciones que sugieren que el Índice de Precios al Consumidor (IPC) de octubre se ubicará alrededor del 3%, e incluso podría alcanzar un mínimo de 2,7%, según estimaciones de consultoras privadas. Este descenso es atribuible a una combinación de factores, incluyendo el congelamiento del dólar oficial, la intervención en el mercado de divisas y el control de precios en sectores sensibles, como el de alimentos. Además, el ajuste en las tarifas de servicios públicos y los esfuerzos por reducir el déficit fiscal han tenido un efecto moderador en la inflación.

Este descenso en la inflación representa un alivio para los consumidores y podría contribuir a reducir las expectativas inflacionarias, que han sido una de las principales causas de la escalada de precios en años anteriores. Sin embargo, factores como el costo de los servicios públicos y la dependencia de insumos importados podrían desafiar la estabilidad de precios en el mediano plazo. En este contexto, el gobierno deberá continuar implementando políticas de control y estabilización para mantener la inflación en niveles manejables, lo cual es clave para fomentar la inversión y el crecimiento.

Perspectivas para la Inversión en Renta Variable en 2025

Los analistas de mercado están optimistas sobre las perspectivas de inversión en renta variable argentina para 2025. Empresas del sector energético, como YPF y Pampa Energía, se perfilan como opciones atractivas debido a su papel en la expansión de Vaca Muerta y su capacidad para generar ingresos en dólares. Además, compañías vinculadas a la economía real, como IRSA, LOMA y TXAR, también muestran un potencial de revalorización, especialmente si la economía local continúa estabilizándose. En el sector bancario, se destacan BBAR, SUPV y GGAL, que podrían beneficiarse de un mercado de capitales en crecimiento, proporcionando diversificación y estabilidad en un contexto de expansión económica.

Divisas: Análisis y Expectativas para el DólarBlue, MEP y CCL

Dólar Blue

El dólar blue ha experimentado una tendencia a la baja en las últimas semanas, cayendo de $1.225 el 28 de octubre a $1.135 el 8 de noviembre. Esta reducción se atribuye a las políticas de intervención del Banco Central y al clima de estabilidad cambiaria impulsado por el congelamiento del tipo de cambio oficial. Para esta semana, se espera que el dólar blue mantenga su cotización dentro de un rango de $1.120 a $1.150, a medida que el mercado percibe una disminución en la volatilidad y la especulación cambiaria.

Dólar MEP

El dólar MEP también ha mostrado una baja reciente, moviéndose de $1.155 a $1.130 entre finales de octubre y principios de noviembre. La estabilidad en el tipo de cambio oficial y las intervenciones en el mercado han permitido mantener bajo control el dólar MEP. Se anticipa que esta semana el dólar MEP fluctúe en un rango cercano a los valores actuales, con un rango proyectado de $1.120 a $1.150, dependiendo de la evolución de la política monetaria y del clima de calma inflacionaria.

Dólar Contado con Liquidación (CCL)

El dólar CCL ha tenido fluctuaciones, cayendo desde $1.195 a finales de octubre hasta $1.158 el 8 de noviembre. Para la semana, se espera que el CCL oscile en torno a los $1.150 a $1.180, influenciado por la intervención del BCRA y la calma en los mercados. Esta estabilidad es fundamental para el comercio exterior y para las empresas con necesidad de financiamiento en dólares, permitiendo una mayor previsibilidad en sus operaciones.

Mercado Internacional: Expectativas Globales y Tendencias

Impacto de la Victoria de Trump y Políticas Proteccionistas

La reciente victoria de Donald Trump en las elecciones de Estados Unidos ha causado una reacción mixta en los mercados internacionales. El S&P 500 y el Nasdaq han registrado ganancias, aunque los inversores se muestran cautelosos ante la posibilidad de políticas proteccionistas. Fitch Ratings ha advertido que un aumento en los rendimientos de los bonos del Tesoro y una apreciación del dólar podrían aumentar los costos de financiamiento para los mercados emergentes, afectando particularmente a economías vulnerables como la de Argentina.

Además, la posibilidad de políticas comerciales más restrictivas podría impactar negativamente en países con vínculos comerciales fuertes con EE.UU., como México, Canadá y China. En el contexto argentino, esto podría traducirse en mayores costos para el comercio exterior y en una menor demanda de exportaciones, factores que afectarán tanto al balance comercial como a la recaudación de divisas.

Desaceleración en China y Falta de Estímulos

El anuncio fiscal de China, que incrementó el techo de la deuda local en 6 billones de yuanes, ha sido recibido con decepción en los mercados, ya que los inversores esperaban medidas de estímulo más agresivas. Capital Economics señaló que el impacto de esta medida será limitado en términos de demanda agregada. Esta falta de estímulo en China afecta indirectamente a Argentina, dado que una menor demanda en el mercado chino podría reducir las exportaciones argentinas de commodities como la soja, un sector crucial para la generación de divisas en el país.

Conclusión: Perspectivas y Claves a Seguir

La economía argentina atraviesa un período de calma relativa, con una desaceleración inflacionaria y estabilidad cambiaria como resultado de una política fiscal y monetaria estricta. No obstante, la dependencia de factores externos, como las políticas de Trump y la situación económica en China, sigue siendo un riesgo latente. La clave para mantener la estabilidad y atraer inversión radica en consolidar la recuperación económica, fortalecer el sector exportador y garantizar un entorno predecible para las inversiones, especialmente en el sector energético y en empresas con exposición a la economía real.

Recomendaciones de inversión

1. Renta Variable (Acciones Locales)

• Sector Energético: El desarrollo de Vaca Muerta y el avance en infraestructura energética brindan un excelente potencial a empresas del sector. YPF y Pampa Energía (PAMP) se perfilan como opciones atractivas debido a su capacidad de generar ingresos en dólares y su exposición al mercado energético. En el caso de YPF, la mejora en eficiencia y la convergencia de precios internos con los precios de importación crean un escenario favorable. Pampa Energía, con una estrategia más defensiva, ofrece estabilidad gracias a su negocio regulado de generación eléctrica.

• Sector de Infraestructura y Construcción: Empresas como Loma Negra (LOMA) y Transportadora de Gas del Sur (TGS), que están vinculadas a la economía real, presentan una relación riesgo/beneficio atractiva en el contexto de reactivación económica. Estos activos pueden beneficiarse de la inversión en infraestructura y el crecimiento en el consumo interno.

• Empresas con Exposición al Mercado Internacional: Considera los CEDEARs de empresas como Vista Oil & Gas (VIST), Tenaris (TEN) y Ternium (TXAR), ya que ofrecen exposición a mercados externos, reduciendo el riesgo cambiario y permitiendo aprovechar el crecimiento en otros países. La recomendación de Adcap también respalda el potencial de estas empresas debido a su estabilidad y proyección de ingresos en dólares.

2. Sector Bancario

• El sector financiero también es una buena opción en el escenario actual. Banco Galicia (GGAL), Banco Macro (BMA) y Banco BBVA Argentina (BBAR)han mostrado una solidez considerable y podrían beneficiarse de un entorno de expansión económica. Además, la reciente entrada de capitales producto del blanqueo ha incrementado los depósitos en dólares y pesos, lo que fortalece su balance y su capacidad de otorgar créditos.

• BYMA (Bolsas y Mercados Argentinos) es otra opción en el sector financiero, con un modelo de negocio que permite capturar el crecimiento del mercado de capitales argentino. La compañía continúa generando ingresos significativos a partir de su portafolio de inversiones y tiene una posición defensiva ante la volatilidad del mercado.

3. Renta Fija (Bonos en Dólares y CER)

• Bonos en dólares: Los bonos soberanos argentinos han mostrado cierta recuperación y todavía cotizan a niveles atractivos. En particular, los bonos más cortos, como el GD30 y GD35, podrían ser opciones interesantes, ya que ofrecen buenos rendimientos y tienen un perfil de riesgo manejable en caso de que la estabilidad económica se mantenga. Además, BurfordCapital mostró disposición de aceptar bonos como pago en el caso de YPF, lo cual es un indicador de que estos instrumentos podrían ser utilizados en acuerdos futuros, mejorando su valor de mercado.

• Bonos CER (ajustables por inflación): Para protegerse de la inflación que persiste aunque desacelerada, los bonos CER son una buena alternativa en el mercado local. Instrumentos con vencimiento en el mediano plazo, como el TX24 o el TX26, permiten capturar rendimientos que se ajustan de acuerdo a la evolución inflacionaria, brindando una cobertura en un contexto de inflación controlada pero aún elevada.

4. Sector Tecnológico Internacional a través de CEDEARs

• Tesla (TSLA), que recientemente volvió a superar el billón de dólares en capitalización, y Microsoft (MSFT) son opciones fuertes en el sector tecnológico global, y se pueden adquirir en Argentina a través de CEDEARs. Con la política de estabilización del tipo de cambio, los inversores pueden aprovechar la posibilidad de exponerse al crecimiento de empresas tecnológicas internacionales sin incurrir en riesgo cambiario adicional.

• La tecnología sigue siendo un sector con gran potencial de crecimiento, y la diversificación en mercados extranjeros permite mitigar el riesgo vinculado a la economía local.

5. Commodities (Oro y Soja)

• Oro: Considera el oro como un activo de refugio. La incertidumbre global y las políticas fiscales y monetarias en EE.UU. y China podrían generar volatilidad en los mercados. El oro es una opción para diversificar la cartera y protegerse contra posibles correcciones en los mercados de renta variable.

• Soja y otros Commodities Agrícolas: Dado que Argentina es un gran productor y exportador agrícola, la inversión en commodities como la soja puede ofrecer una buena cobertura en el contexto actual. La desaceleración de la economía china puede ser un riesgo, pero la demanda global de alimentos sigue siendo fuerte y puede brindar una rentabilidad estable.

Estrategia Recomendada

1. Diversificación: En el contexto argentino, una cartera diversificada que incluya renta variable local, CEDEARs de empresas internacionales, bonos en dólares y CER es fundamental para mitigar riesgos y capturar oportunidades de crecimiento en diferentes sectores.

2. Balance entre Renta Fija y Renta Variable: Dado que la renta fija ha sido el activo ganador del año, pero se prevé una revalorización de la renta variable en 2025, se recomienda mantener una posición equilibrada entre estos dos tipos de activos. La renta variable, especialmente en sectores como energía y tecnología, puede ofrecer una mayor rentabilidad a largo plazo.

3. Hedging (Cobertura): Utilizar bonos CER como cobertura contra la inflación local y, si se tiene una perspectiva a más largo plazo, considerar activos como el oro y el Bitcoin para diversificar el riesgo frente a la incertidumbre global.

Con una economía argentina que muestra signos de recuperación, estabilidad cambiaria y una inflación en desaceleración, 2025 podría ser un año de oportunidades para el inversor local. La apuesta en acciones de empresas argentinas con potencial de crecimiento, en combinación con renta fija para cubrir riesgos, y la exposición a mercados internacionales a través de CEDEARs y commodities, conforma una estrategia sólida en el escenario actual. Mantenerse diversificado y adaptable a los cambios macroeconómicos será clave para maximizar los rendimientos y proteger el capital en el corto y largo plazo.